סקירת מאקרו – כלכלה

השאלה לגבי שוק הדיור האמריקאי נותרה פתוחה לאור נתונים מקדימים סותרים
הבנקים האירופאים צוברים מזומן – בדרך למחנק אשראי?

אינפלציה
מדד חודש מאי צפוי להיות מושפע מהתייקרות בסעיף המזון, התייקרות בסעיף הדיור על רקע עלייה במחירי חוזים מתחדשים לחודשיים האחרונים, התייקרות מתונה מאוד בסעיף הלבשה והנעלה במיוחד לאחר ההתייקרות הגבוהה מהממוצע בחודש אפריל, והתייקרות הדלק בשיעור של 1.1%.
מדד חודש יוני צפוי להיות מושפע מהוזלה עונתית של תת סעיף הפירות והירקות, הוזלת הדלק ב-5.1%, התייקרות עונתית בסעיף הלבשה והנעלה, המשך עלייה בסעיף הדיור על רקע הגידול בחידושי חוזים בחודשי הקיץ, ואשר מחיריהם צפויים לייצג עלייה.

ישראל
• מדד פדיון רשתות השיווק עלה בשלושת החודשים של פברואר-אפריל בקצב שנתי של 1.9% עפ"י נתוני המגמה
• הביקוש לדירות בחודש אפריל עמד על רמה של 2720, למול רמה של 2850 בחודש הקודם, ו-2900 בחודש פברואר.
• שיעור הבלתי מועסקים ברבעון הראשון של 2010 ירד ל-7.2%
הצמיחה בישראל ממשיכה לעלות, אם כי בקצב איטי יותר, האטה צפויה גם בצמיחת הצריכה הפרטית. השיפור בשוק העבודה מתבסס יותר על עלייה במשרות חלקיות.
ארה"ב
• מכירות בתים קיימים לחודש אפריל עלו לקצב שנתי של 5.77 מיליון יח"ד
• רמת ההכנסה הפרטית בחודש אפריל עלתה בשיעור של 0.4%
• הצריכה הפרטית בחודש אפריל אכזבה כאשר נותרה יציבה
• בחודש מאי נוספו למשק האמריקאי 430 אלף מקומות עבודה
אירופה
• המכירות הקמעונאיות בגוש האירו בחודש אפריל ירדו בשיעור של 1.2%
• שיעור האבטלה באירופה בחודש אפריל האמיר לרמה של 10.1%
• ההזמנות ממפעלים בגוש עלו בחודש מרץ בשיעור חד של 5.2%
הבנקים במרחב האירו עורמים מזומנים בפקדונות ה-ECB. היתרות בפקדונות ה-ECB עלו לשיא של 316 מיליארד אירו. צבירת המזומנים ועליית ריבית היוריבור מסכנות את זרימת האשראי בגוש, ולמרות שעדיין אינם בנקודה מסוכנת, הן מייצגות מגמה מסוכנת.
ריבית – 1.50% (ללא שינוי)
בנק ישראל צפוי להשאיר את הריבית על כנה חודש נוסף. הגורמים אשר תמכו בהשארת הריבית על כנה בחודש הקודם, טרם חלפו. בנק ישראל העדיף "לטפל" במחירי הדיור באמצעים אחרים.
המלצות ליועצים
הנפקות דלילות באפיק הממשלתי כנגד פדיונות משמעותיים בחודש יוני צפויים להמשיך לתמוך באפיק הממשלתי ללא תלות בגורמים אחרים.
שקלי-צמוד- לאור צפי להמשך מגמת הירידה בנפח הגיוס של אג"ח צמודות מתוך סך הגיוסים הממשלתיים הנמוך ממילא, ועל רקע פדיון הצמודה 0610 אנו משמרים את העדפתנו לאפיק הצמוד באורך הבינוני והארוך. בחלק הקצר אנו אפאטיים עם עדיפות קלה לאפיק השקלי.
מח"מ- התשואות אשר ירדו בארה"ב משכו את תשואות האג"ח הישראליות מטה באופן חלקי. סגירת המרווח תגיע מעליית תשואות בארה"ב, וזו הופכת את החלק הארוך למסוכן. החשש מעליית תשואות בארה"ב עם התייצבות השווקים מחד, וצפי לקצב עליית ריבית מתון יותר מנגד, מציב אותנו במח"מ הבינוני מבחינת יחסי סיכוי/סיכון. שוב, אנו מעדיפים את המבנה הסינתטי הן מבחינת רווחי הון, והן מבחינת תזרים קופונים.
אג"ח קונצרניות- דלילות ההנפקות הממשלתיות תורמת גם לביקושים באג"ח הקונצרניות המדורגות גבוה לכל אורך העקום. הארוכות נהנות מירידת התשואות באג"ח הממשלתיות הבינוניות והארוכות, ואילו הקצרות מהוות תחליף לאג"ח הממשלתיות במיוחד משום שבמח"מ הקצר הראות גבוהה.
בסך הכול אנו ממליצים על אג"ח של פירמות שרמת החשיפה שלהן לשוק האירופאי נמוכה, אין להן צורך במחזור חוב דרך שוק ההון, ו/או דרך בנקים אירופאים בשנתיים הקרובות והראות של עסקיהן בשנתיים הקרובות גבוהה.

לסקירה מלאה לחץ כאן 

אזהרה וגילוי נאות
דו"ח זה מוגש למטרת אינפורמציה בלבד, ואין לראות בו הצעה או ייעוץ לרכישה, אחזקה ו/או מכירה של נכסים פיננסים כלשהם. הדו"ח מבוסס על נתונים שהיו גלויים לציבור ושפורסמו בעיתונות ובאתרים הכלכליים, על ידי מאור-לוסקי ו/או החברות המוזכרות בדו"ח, בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו. המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו. המידע המופיע בדו"ח זה מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דו"ח זה. מודגש כי אין מאור-לוסקי ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדו"ח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדו"ח. מאור-לוסקי לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדו"ח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדו"ח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. מאור-לוסקי ו/או חברות בנות שלה ו/או חברות הקשורות אליה ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק עבור עצמם ו/או עבור מי מלקוחות התאגידים הנ"ל ניירות הערך של מי מהחברות. כמו כן, עשויים מי מהנ"ל לפעול בניירות הערך של מי מהחברות נשואי דו"ח זה, על בסיס יומי או אחרת, לפעול מעת לעת במכירתן ו/או ברכישתן, חרף האמור בדוח זה, הן בזמן פרסומו והן לאחר פרסומו. אין לראות בדו"ח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם.
מאור-לוסקי הינה משווק השקעות (ואינה יועץ השקעות), והיא עוסקת במגוון פעילויות בשוק ההון, לרבות ניהול חשבונות של נכסים פיננסיים והשקעה בניירות ערך עבור לקוחותיה ועבור עצמה, וכן השקעה בנכסים של קרנות הנאמנות המנוהלות על ידה באמצעות "מאור לוסקי ניהול קרנות נאמנות בע"מ", והיא עשויה להעדיף נכסים פיננסים אליהם יש לה זיקה.