המדד המשולב לחודש ספטמבר עלה בשיעור של 0.3%, והמדד המשולב לחודשים יולי ואוגוסט עודכן מטה לעלייה בשיעור של 0.2%.
הפדיון לכלל ענפי המשק עפ"י המע"מ ירד בחודשים יוני-אוגוסט בקצב שנתי של 1.1% עפ"י נתוני המגמה, בהמשך לקצב צמיחה של 0.5% בשלושת החודשים שקדמו. בחודש אוגוסט ירד מדד הייצור בניכוי עונתיות בשיעור של 1.5% בהמשך לירידה של 0.2% ביולי.
מדד הייצור התעשייתי ירד בחודשים יוני-אוגוסט בקצב שנתי של 1.2% עפ"י נתוני המגמה, בהמשך לירידה בקצב של 0.3% בשלושת החודשים שקדמו. בחודש אוגוסט ירד מדד הייצור בניכוי עונתיות בשיעור של 0.6% בהמשך לעלייה של 1.9% ביולי.
פדיון רשתות השיווק בחודש ספטמבר עלה בשיעור של 6.6%, בהמשך לירידה בת 2.1% בחודש הקודם.
שיעור הבלתי מועסקים ירד בחודש אוגוסט לשיעור של 5.6%.
אינפלציה
מדד חודש
אינפלציה 12 חודשים קדימה
אינפלציה 12 חודשים לאחור
אוקטובר
0.2
2.4
2.9
נובמבר
0
2.3
2.7
ארה"ב
האומדן הראשון לצמיחת התמ"ג ברבעון השלישי עלה לצמיחה בקצב שנתי של 2.5%, לעומת קצב של 1.3% ברבעון השני, הרכיב המוביל של מכירות הסופיות לצרכן המקומי צמח בשיעור של 3.2%.
הצריכה הפרטית –מכירות מוצרים בני-קיימא היו חלשות בספטמבר, אולם בנטרול חולשת מגזר כלי-הרכב עלו המכירות באופן בריא. חולשה בהכנסות ספטמבר, לא מנעה את התחזקות הצריכה הפרטית באופן כללי. כדאי לציין כי הנתון החיובי מכיוון ההכנסות היה עלייה בהכנסות כתוצאה משכר (עולה בקנה אחד עם השיפור בשוק העבודה). המדדים המובילים של הסנטימנט הצרכני בחודש אוקטובר שיגרו נתונים סותרים ומקשים על התחזית הלאה.
שוק הדיור – מכירות בתים חדשים בספטמבר עלו במעט על התחזית, אם כי על חשבון המשך ירידת המחיר החציוני. החיובי בדוח הוא כי דחיקת חודשי ההיצע מטה לרמה של 6.2 מתחילה לסמן תחתית במחירי הבתים החדשים. ירידת מדד החוזים הפתוחים בספטמבר מסמנת המשך חולשת ביקוש בבתים קיימים לחודשים הבאים, אם כי מדד קייס-שילר לחודש אוגוסט מתחיל לסמן התייצבות מחירים.
מגזר היצור – עדיין מתרחב. מדד מנהלי הרכש לאוקטובר עדיין מגלם התרחבות, עם עלייה בהזמנות חדשות. ההזמנות מהמפעלים עלו בחודש ספטמבר, כאשר הזמנות ציוד הוני לצרכי ייצור המשיכו להתרחב וסימנו כי ההשקעות נמשכות. בה בעת, משפר מגזר הייצור את רמת הפריון ומכאן את שורות הרווח.
שוק העבודה –חודש אוקטובר סיפק לשוק העבודה 80 אלף משרות חדשות נטו, ונתוני המשרות החדשות שנוספו למשק עודכנו מעלה לגבי חודש ספטמבר. שיעור האבטלה ירד החודש לרמה של 9%, המשך התרחבות מגזר הייצור מעודדת גם לגבי שוק העבודה.
מדד מנהלי הרכש של מגזר השירותים ירד לרמה של 52.9, בהמשך לרמה של 53, עדיין התרחבות, אך בקצב איטי.
אירופה
נציגי גוש האירו הציגו תכנית לייצוב הגוש (עם המון חורים, אך עדיין תכנית) – עיקרי התכנית מתבססים על מספר עקרונות – הגדלת הון הליבה של הבנקים ל-9% בתוך כחצי שנה (גיוס של כ-106 מיליארד אירו), הסכמה על מחיקת 50% מהחוב היווני ע"י המגזר הפרטי, הגדלת קרן הסיוע האירופאית באופן שתוכל לספק ערבויות של כ-1 טריליון אירו.
השאלות שעדיין על הפרק –
כיצד יוכלו המנהיגים לוודא שהבנקים מחזקים את הון הליבה ע"י גיוס מניות, ולא ע"י צמצום המאזן ויצירת מחנק אשראי.
כיצד תמונף הקרן לטריליון אירו – אילו מדינות ירתמו לעניין? היכן התפקיד של סין וברזיל במאמץ, אם בכלל?
מדוע הבנק המרכזי האירופאי לא נרתם למהלך וממשיך להתנהל כאילו איום האינפלציה הוא היחיד הרלבנטי?
האם CDS יופעלו ע"י הסוכנויות? קריטי!
ולטווח הבינוני – האם המדינות הנזקקות יצליחו להשתנות מבנית ולהגיע לצמיחה בת-קיימא שתשחק את החוב?
בעוד אנו ממתינים להבהרות לגבי התכנית, הטיל ר"מ יוון פצצה בדמות משאל עם לגבי תכנית הצנע. לאחר מכן ביטל פפנדראו את רעיון משאל העם, ודיווח ליריבתו הפוליטית כי הוא מוכן להתפטר בתמורה לתמיכתם בו בהעברת תכניות הצנע בפרלמנט.
שיעור האבטלה בחודש ספטמבר עלה לרמה של 10.2%, בהמשך לרמה של 10.1% בחודש הקודם.
מדד ההזמנות החדשות עלה באוגוסט בשיעור של 1.9%, בהמשך לירידה בת 1.6% בחודש הקודם.
ה-ECB בראשות דראגי הוריד את הריבית בשיעור של 0.25%, לרמה של 1.25% - סוף-סוף – אך לא מספיק!
הזוית הפיסקאלית
משרד האוצר פרסם עדכון לתחזית הצמיחה ל-2012. הצמיחה עליה מבוסס התקציב – 4%, תחזית הגבייה נמוכה ב-5.3 מיליארד ₪, ועל כן הגירעון צפוי לעמוד על 2.6% מהתוצר, במקום 2% מהתוצר. הזוית המוניטארית
מדד חודש ספטמבר הפתיע כלפי מטה בירידה של 0.2%, ומתחת לקונצנזוס, והכניס את האינפלציה בחישוב של 12 חודשים לאחור אל תוך טווח היעד הממשלתי (2.9%).
בנק ישראל מציין כי הורדת הריבית נועדה למתן את השפעות ההאטה הגלובאלית על המשק הישראלי, ואף טורח לציין את הגורמים המעידים על מצבו האיתן יחסית של המשק. לזכות הורדה נוספת ניתן למנות את המשך הירידה של האינפלציה הגלומה, המשך אי-הודאות בכלכלה העולמית, והירידה בביקוש לדירות. מנגד, ניתן לטעון כי הריבית הריאלית עדיין מרחיבה (אם כי מתקרבת לרמה סטנדרטית), המשק מצוי קרוב מאוד לתעסוקה מלאה, אי-הוודאות בעולם מתחילה להתבהר, וכי יש לזכור שהורדת הריבית האחרונה הוחלטה במיעוט של שני משתתפים על פני שלושה שהעדיפו להותירה על כנה.
אנו מעריכים בשלב זה כי בנק ישראל ימתין חודש נוסף וישאיר את ריבית הבסיס על שיעור של 3%. המלצות ליועצים שקלי-צמוד- חרף העלייה באינפלציה הגלומה בתקופה הנסקרת, להערכתנו האינפלציה הגלומה בחלק הקצר עדיין נמוכה מידי. למעט החלק הקצר בו אנו מעדיפים את הצמוד, ההמלצה היא למשקלים דומים בין האפיק השקלי לצמוד בחלק הבינוני והארוך (בעיקר על רקע המדדים הנמוכים עונתית בחודשים הקרובים). מח"מ- נכון, הריביות בעולם צפויות להיות נמוכות במיוחד בעת הקרובה. אולם, הסיכון בחלק הארוך עדיין קיים - המשך ההתאוששות הכלכלה העולמית ולו במעט, עלול לשגר את התשואות על אג"ח ארה"ב לפחות לרמה של 2.5-2.7% , חשש לעמידה ביעדי הגירעון של ישראל לשנה זו, ולשנת 2012 מקררת עוד יותר את ההתלהבות. להערכתנו, החלק הבינוני נותן את האיזון הנכון להערכתנו לשהייה על העקום. אג"ח קונצרניות – התנודתיות במחירי האג"ח הקונצרניות ממשיכה להיות גבוהה, וכך תישאר בעת הקרובה. מחירים של אג"ח רבות נמוכים ומאפשרים ניצול של קשת ההזדמנויות באפיק עבור אלו המתכננים לנהל תיק חובות לפדיון. אנו ממשיכים להמליץ על ניצול הזדמנויות אלה ולהצטייד באג"ח בעלות דירוגים גבוהים יחסית (קבוצת A) ומח"מ בינוני לאחר אנליזה של יכולת ההחזר ואיכות הנכסים של כל אג"ח ואג"ח. התנודתיות במחירי האג"ח אינה צפויה לשכוך בקרוב, ועל כן משקיעים אשר אינם מסוגלים לעמוד בה להימנע מלקיחת סיכונים אלה.
אזהרה וגילוי נאות
דו"ח זה מוגש למטרת אינפורמציה בלבד, ואין לראות בו הצעה או ייעוץ לרכישה, אחזקה ו/או מכירה של נכסים פיננסים כלשהם. הדו"ח מבוסס על נתונים שהיו גלויים לציבור ושפורסמו בעיתונות ובאתרים הכלכליים, על ידי מאור-לוסקי ו/או החברות המוזכרות בדו"ח, בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו. המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו. המידע המופיע בדו"ח זה מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דו"ח זה. מודגש כי אין מאור-לוסקי ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדו"ח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדו"ח. מאור-לוסקי לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדו"ח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדו"ח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. מאור-לוסקי ו/או חברות בנות שלה ו/או חברות הקשורות אליה ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק עבור עצמם ו/או עבור מי מלקוחות התאגידים הנ"ל ניירות הערך של מי מהחברות. כמו כן, עשויים מי מהנ"ל לפעול בניירות הערך של מי מהחברות נשואי דו"ח זה, על בסיס יומי או אחרת, לפעול מעת לעת במכירתן ו/או ברכישתן, חרף האמור בדוח זה, הן בזמן פרסומו והן לאחר פרסומו. אין לראות בדו"ח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם.
מאור-לוסקי בע"מ הינה משווק השקעות עפ"י חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות,בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות תשנ"ה 1995, והינה תאגיד קשור לגוף המוסדי מאור לוסקי ניהול קרנות נאמנות בע"מ ובעלת "זיקה" לנכסים הפיננסים המנוהלים על-ידו. מאור – לוסקי אינה עוסקת בייעוץ השקעות אלא בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות.