משקיע יקר,
לאור ההתפתחויות האחרונות בשוק ההון אנו חשים צורך לפרוס את ראייתנו לגביהן, והערכותינו לעתיד.
גל הירידות בשווקים החל על רקע מהומות וחוסר יציבות שלטונית במדינות מסוימות במזרח התיכון שהניעו חששות ממחסור בהיצע נפט. חוסר היציבות השלטונית נבע דרך אגב, במדינות שונות מסיבות שונות – במצרים, תימן, לוב, ותוניסיה ממצוקה כלכלית של כלל הציבור, ושחיתות שלטונית. בבחריין, וסעודיה מסיבות פוליטיות בעיקר שהונעו ע"י מיעוט שיעי, ונהנו מגיבוי איראני.
מחירי הנפט "נרגעו" כאשר "יום הזעם" המתוכנן בסעודיה תוכנן בקול גדול והסתיים בקול ענות חלושה. "משבר הנפט" האחרון על רקע מהפיכות היסמין מסתמן כלקראת סיום ובהתאם להערכותינו כפי שפורסמו בסקירת המאקרו הדו-שבועית.
בינתיים, הטבע הכה ביפן ויצר אסון הומניטארי כבד. מעבר לאסון כאסון הומניטארי, לתחושות הקשות למול הזוועות הנגלות ממרקעי הטלביזיה, איננו רואים "מכה" לכלכלה הגלובאלית.
נכון, הצונאמי יטביע ביקושים בטווח הקצר במשק היפני. המחסור באנרגיה, והחששות מהתכה גרעינית והתפשטות קרינה מהכורים שבפוקושימה יפגעו ביכולתה של הכלכלה היפנית להתנהל באופן סדיר. איננו מומחים בתחום, אך נראה כי שכבות המגן מחזיקות מעמד בינתיים, ונראה שאנו רחוקים ממקרה צ'רנוביל.
מעבר לכך, צריך לזכור כי יפן, איננה קטר המייצר צמיחה בכלכלה הגלובאלית, אלא יותר "טרמפיסטית". יפן יצואנית נטו, כאשר הייצוא שלה נסמך בעיקר על אלקטרוניקה ורכב. שיתוק חלק מהכלכלה היפנית עשוי להיות חיובי עבור מתחרות אמריקאיות, אירופאיות וקוריאניות בתחומים הללו כספקיות ביקושים לשוק הגלובאלי חלף הפירמות היפניות. זאת ועוד, הפירמות היפניות הגדולות אשר מחזיקות מפעלים במדינות אחרות יעלו את התפוקה במפעלים אלה על מנת לענות על עצירת הייצור ביפן – מהלך אשר עשוי לתמוך אף הוא בצמיחת התמ"ג ובשוק העבודה במדינות הללו.
מן הצד השני. כאשר ישתלטו על יציבות הכורים הגרעיניים, גם אם צינון הליבות ייקח מספר שבועות יפן תזדקק להשקעה תשתיתית רבה, ולייבוא של הרבה מחצבים וסחורות –ברזל, עץ, ואנרגיה. בצד זה צפויות ליהנות חברות כרייה, וחברות הפעילות בתחומי הבניין והתשתיות ביפן.
הבעיה שאנו רואים מכיוון יפן עלולה לפגוע בראש ובראשונה דווקא בשוקי האג"ח. יפן, נושה מרכזית של אג"ח ממשלתיות אמריקאיות עלולה להיעלם ממכרזי ההנפקות במקרה הטוב, ולעמוד בצד המוכרים במקרה הפחות טוב. מצבים אלה עלולים לגרום לעליית תשואות באג"ח הממשלתיות האמריקאיות, ומכאן לעליית תשואות באג"ח בכלל.
אנו ממשיכים לעקוב אחר ההתפתחויות מקרוב, לשקול ניצול של הזדמנויות קנייה מחד, וצמצום רכיבי סיכון מנגד.
לשירותכם בכל עת,
שאול מאור אלון כץ
מנכ"ל מנהל מחלקת מחקר
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות האמורים לעיל מסופקים
כשרות לקוראים ואין לראות בהם המלצה ו/או תחליף
לשיקול דעתו העצמאי של הקורא ו/או שיווק השקעות ו/או
תחליף לשיווק השקעות - בין באופן כללי ובין בהתחשב
בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא - לרכישה ו/או
ביצוע השקעות ו/או פעולות ו/או עסקאות כלשהן.
מאור לוסקי בע"מ עוסקת בניהול תיקים ובשיווק השקעות,
ולא בייעוץ השקעות, משתייכת לקבוצת מאור לוסקי והינה
תאגיד קשור למאור לוסקי ניהול קרנות נאמנות בע"מ ויש לה
זיקה לקרנות הנאמנות המנוהלות על ידה.